全球農(nóng)藥市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，“馬太效應(yīng)”凸顯。
作者 | 周若涵
編輯丨高遠(yuǎn)山
來源 | 野馬財經(jīng)
回顧2023年，全球各主要農(nóng)藥市場處于降庫存期，疊加過去三年農(nóng)藥產(chǎn)能的擴(kuò)張及釋放，使得大部分原藥品種持續(xù)處于供大于求的狀況，導(dǎo)致部分原藥品種的價格出現(xiàn)較大幅度下降。據(jù)中農(nóng)立華監(jiān)測，跟蹤的所有產(chǎn)品里，92%產(chǎn)品價格下跌，8%產(chǎn)品持平，無上漲品種，其中，除草劑品類跌幅為42%，殺蟲劑品類跌幅為36%，殺菌劑品類跌幅為30%。原藥品種價格走低，部分農(nóng)藥上市公司2023年業(yè)績也出現(xiàn)波動。
但2023年的業(yè)績已是過去，目前市場上出現(xiàn)了不少樂觀聲音。國聯(lián)證券認(rèn)為，2023年農(nóng)藥處于去庫下行周期，至2023年四季度去庫已行至尾聲，2024年看好農(nóng)藥景氣向上。中信建投證券預(yù)計，2024年3月底開始，磷肥出口行情有望與春耕需求共振，看好后續(xù)磷肥價格反彈行情。
圖源：罐頭圖庫
01
去庫存周期
作為提高農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的重要手段，化肥、農(nóng)藥在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中扮演著至關(guān)重要的角色。從農(nóng)藥上市公司披露的2023年業(yè)績數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)公司2023年實現(xiàn)盈利，但實現(xiàn)營收利潤雙增長的并不多。
農(nóng)藥龍頭企業(yè)先達(dá)股份2023年年度報告顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營收24.82億元；凈利潤9828.19萬元，同比大幅下降。該公司解釋稱，報告期內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)景氣整體呈現(xiàn)上半年持續(xù)回落，下半年回落趨緩的走勢。公司主要產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)不同程度的下跌，部分產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致公司全年業(yè)績大幅度下降。
在行業(yè)弱勢下，相關(guān)企業(yè)業(yè)績下行不是個例。
2023年，興發(fā)集團(tuán)實現(xiàn)營業(yè)總收入281.05億元，同比下降7.28%；歸母凈利潤13.79億元，同比下降76.44%。報告期內(nèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)及市場供需變化影響，公司農(nóng)化板塊及有機(jī)硅板塊市場景氣度明顯下行，草甘膦原藥、有機(jī)硅DMC等產(chǎn)品銷售價格、產(chǎn)銷量同比亦出現(xiàn)不同程度下滑，導(dǎo)致板塊盈利水平明顯下降。
近期，即將登陸上交所主板的浙江巍華新材料股份有限公司（下稱“巍華新材”）發(fā)布了2023年財報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入14.86億元，較上年下降16.34%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別約為5億元和4.90億元，較上年分別下降19.82%和20.67%。
巍華新材表示，2023年伴隨原料價格走低及下游農(nóng)藥需求回落，氯甲苯市場價格回歸正常，銷售價格下降導(dǎo)致2023年公司鄰氯甲苯產(chǎn)品毛利率也相應(yīng)下降，從而影響了利潤。從行業(yè)整體情況上看，相較而言，處于農(nóng)藥行業(yè)上游的巍華新材營收利潤降幅并不大，該公司經(jīng)過幾年的高速增長后，依然保持著不錯的盈利能力。截至2023年末，巍華新材的資產(chǎn)負(fù)債率僅為10.74%。
圖源：罐頭圖庫
02
2024年一季度呈現(xiàn)回暖跡象
去庫周期下，農(nóng)藥上市公司2023年業(yè)績同比承壓，主要是去庫周期帶來的銷量下降，疊加產(chǎn)品價格下跌所致。值得注意的是，進(jìn)入2024年，不少農(nóng)藥上市公司發(fā)出了一季度實現(xiàn)營收和凈利同比雙增的喜報。
如植物生長調(diào)節(jié)劑龍頭企業(yè)國光股份4月25日晚間發(fā)布一季度業(yè)績公告稱，2024年第一季度營收約3.66億元，同比增加9.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約6776萬元，同比增加24.24%。
草甘膦龍頭新安股份實現(xiàn)凈利1.1億元，同比增長4.18%。農(nóng)化流通龍頭中農(nóng)立華實現(xiàn)凈利5684萬元，同比增長5.96%。新農(nóng)股份2024年第一季度實現(xiàn)凈利潤約2977萬元，同比增加175.87%。
整體來看，2024年一季度農(nóng)藥行業(yè)仍處在底部復(fù)蘇階段，也有不少企業(yè)的收入和利潤同比出現(xiàn)較大幅度下降，但環(huán)比已出現(xiàn)改善跡象。如安徽農(nóng)藥企業(yè)廣信股份2024年一季度實現(xiàn)收入12.15億元，同比下降36.9%，但環(huán)比增長56.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比下滑57%，環(huán)比大增95%。
巍華新材的業(yè)績也有所回暖。今年一季度，該公司訂單數(shù)量較2023年四季度有所增長，且預(yù)計扣非凈利潤環(huán)比增長30%以上。
值得注意的是，部分農(nóng)藥上市公司在2024年一季度產(chǎn)銷有明顯修復(fù)的背后，是一季度量價均現(xiàn)積極信號，且農(nóng)藥制劑出口量同比大幅增長。
據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，3月以來國內(nèi)草甘膦工廠庫存持續(xù)下降，4月19日草甘膦庫存量5.48萬噸、價格窄幅上漲，供應(yīng)端國內(nèi)主流工廠裝置多正常運行，市場供應(yīng)充足；需求端支撐穩(wěn)好，下游詢單、采購積極，多數(shù)企業(yè)均有半月左右排單，個別工廠排單已至6月；成本端上游原料黃磷、甘氨酸、甲醇價格上漲，草甘膦生產(chǎn)成本增加。制劑端出口上行有望帶動原藥需求提升，農(nóng)藥行情也有望持續(xù)改善。
近年來，我國農(nóng)藥工業(yè)快速發(fā)展，已形成了一套包括科研開發(fā)、原藥生產(chǎn)、制劑加工、原材料及中間體配套較為完整的農(nóng)藥工業(yè)體系，農(nóng)藥的產(chǎn)量與出口量已處于世界前列。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2024年1-3月份我國農(nóng)藥出口同比增長明顯，尤其農(nóng)藥制劑出口量同比有51%的增長，累計金額也有5%的提升，至135億元。
另一方面，全球農(nóng)藥市場規(guī)模近年來不斷擴(kuò)大，尤其自2022年以來，受地緣沖突等外部環(huán)境的持續(xù)影響，進(jìn)一步提升了各國對糧食安全的關(guān)注度，推升了全球農(nóng)作物種植盈利和種植意愿，帶動全球范圍農(nóng)藥需求的提升。
目前全球農(nóng)藥市場馬太效應(yīng)明顯，國際農(nóng)藥巨頭兼并重組不斷，以先正達(dá)、拜耳、巴斯夫、科迪華為第一梯隊的跨國公司在全球農(nóng)藥市場占比份額達(dá)到60%以上，能夠與國際農(nóng)藥巨頭長期合作的優(yōu)秀供應(yīng)商數(shù)量將進(jìn)一步減少，必將帶動原藥龍頭企業(yè)獲得更多農(nóng)藥巨頭訂單，市場份額也將獲得進(jìn)一步提升。
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事實上，能與國際農(nóng)藥巨頭建立長期合作的國內(nèi)供應(yīng)商并不多。含氟精細(xì)化學(xué)品細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)巍華新材就是其中之一。該公司經(jīng)過不斷的技術(shù)研發(fā)和經(jīng)驗積累，目前已經(jīng)形成了以甲苯為起始原料的氯甲苯和三氟甲基苯系列產(chǎn)品的完整產(chǎn)品鏈，是國家級專精特新“小巨人”。
在國內(nèi)三氟甲基苯系列產(chǎn)品的市場中，巍華新材優(yōu)勢較為突出，三氟甲基苯系列產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模以及產(chǎn)品鏈的完整性均高于同行。此外，在眾多細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域，公司產(chǎn)品市場占有率位居行業(yè)內(nèi)前列。
據(jù)悉，巍華新材產(chǎn)品主要有兩類用途，一是作為新型環(huán)境友好型涂料溶劑，主要應(yīng)用于汽車、橋梁、船舶、飛機(jī)等，主要市場為北美地區(qū)；二是含氟新型農(nóng)藥、醫(yī)藥、染料中間體，部分產(chǎn)品為世界農(nóng)藥、醫(yī)藥巨頭專利保護(hù)期內(nèi)的關(guān)鍵中間體，主要客戶為拜耳、巴斯夫等全球大型農(nóng)藥、醫(yī)藥企業(yè)。
03
展望2024年，行業(yè)蓄勢待發(fā)
過去一年，雖然全球?qū)τ谵r(nóng)藥的剛性需求依舊，但受上游廠商和渠道較高的高價庫存、供給端產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等因素的影響，市場需求大幅下降且采購不斷推遲，絕大部分農(nóng)藥品種的價格進(jìn)入下降通道。
展望2024年，全球農(nóng)藥市場去庫存或?qū)⒔咏猜?。同時，農(nóng)藥備貨的新周期將重新啟動，有望帶動農(nóng)藥剛需逐步釋放，國內(nèi)農(nóng)藥出口需求也將逐步恢復(fù)。不少券商研報指出，農(nóng)藥行業(yè)公司2024年一季報業(yè)績或見底，盈利修復(fù)可期。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，2024年上半年，全球農(nóng)藥去庫存已接近尾聲，“再通脹”正在逐步成為市場的一致預(yù)期，能源和金屬價格已明顯抬升，在通脹擴(kuò)散的過程中，農(nóng)產(chǎn)品價格的提升在時間上有滯后現(xiàn)象，下半年若“再通脹”擴(kuò)散至農(nóng)產(chǎn)品，價格的提升也將對農(nóng)藥需求形成正反饋。在去庫存完成和“再通脹”擴(kuò)散的影響下，農(nóng)藥周期有望迎來修復(fù)。
近年來，我國農(nóng)藥企業(yè)生產(chǎn)和創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)、經(jīng)營規(guī)范化水平不斷提高，為保障糧食安全、推進(jìn)鄉(xiāng)村振興發(fā)揮了積極作用。在政策端，農(nóng)藥相關(guān)政策利好也不斷。
繼發(fā)布《“十四五”全國農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》后，2023年以來，國家發(fā)展改革委及行業(yè)主管部門相繼發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）》《農(nóng)藥登記管理辦法》《農(nóng)藥經(jīng)營許可管理辦法》等文件的修訂草案征求意見稿，對有關(guān)農(nóng)藥管理方面的政策更新落地，或?qū)⑦M(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)兼并重組、轉(zhuǎn)型升級、做大做強(qiáng)。培育一批競爭力強(qiáng)的大中型生產(chǎn)企業(yè)，促進(jìn)行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)“生產(chǎn)集約化、經(jīng)營規(guī)范化、使用專業(yè)化、管理現(xiàn)代化”的發(fā)展目標(biāo)正在加速，到2025年，農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)體系將更趨完善，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨合理，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的支撐作用持續(xù)增強(qiáng)，綠色發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展水平不斷提升。
圖源：罐頭圖庫
從企業(yè)來看，在政策引導(dǎo)下，農(nóng)藥管理將更加規(guī)范，綠色環(huán)境友好型的農(nóng)藥更受市場歡迎，前景也更廣闊。比如含氟精細(xì)化學(xué)品細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)巍華新材，其生產(chǎn)的含氟農(nóng)藥具有活性高，且低毒、環(huán)境友好等優(yōu)點，從而成為世界農(nóng)藥的重點發(fā)展方向之一。
隨著氟化工行業(yè)的發(fā)展，氟精細(xì)化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸形成并持續(xù)延伸，含氟精細(xì)化學(xué)品未來的市場空間較大。巍華新材管理層表示，公司的基本盤良好，未來發(fā)展前景樂觀，將密切關(guān)注市場動態(tài)，積極調(diào)整策略，以應(yīng)對市場變化。
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