市場(chǎng)變盤？
在公募基金和其他機(jī)構(gòu)持續(xù)的超買后，美股QDII頭號(hào)重倉股英偉達(dá)迎來三個(gè)月最大日跌幅。伴隨著美股六大巨頭持續(xù)的超買所帶來的交易擁擠風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)QDII基金重倉股的調(diào)整正暗含市場(chǎng)的變盤信號(hào)，尤其是被QDII基金超賣嚴(yán)重的消費(fèi)、醫(yī)藥、電商、軍工反而在美股科技股殺跌中出現(xiàn)企穩(wěn)和突破信號(hào)。
此外，多只QDII基金亦從前期只買美股科技巨頭，轉(zhuǎn)而通過增配醫(yī)藥、消費(fèi)甚至A股股票來實(shí)現(xiàn)多元化對(duì)沖。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然AI的風(fēng)口仍將持續(xù)，但是這些公司的估值以及擁擠度的上升，也在大幅度增加價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
英偉達(dá)殺跌，削弱QDII基金業(yè)績吸引力
7月31日，公募QDII在美股市場(chǎng)的第一大重倉股英偉達(dá)，在萎靡調(diào)整中又遭超過7%的單日下跌，這是該只基金重倉股在最近三個(gè)月內(nèi)跌幅最大的一天，這次下跌也使得英偉達(dá)在近期調(diào)整中的股價(jià)回撤超過23%。
大幅度的回撤使得公募美股QDII基金的凈值吸引力大幅下降。
按今年以來的基金業(yè)績對(duì)比數(shù)據(jù)看，排名第一的A股主題基金產(chǎn)品為大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金，該只A股基金年內(nèi)最高收益率已達(dá)到28.42%；而排名第一的美股QDII基金產(chǎn)品為建信新興市場(chǎng)混合基金，年內(nèi)收益率已只剩下18.22%，排名第二的美股QDII是嘉實(shí)美國成長基金，年內(nèi)收益為17.1%，造成美股QDII基金業(yè)績較A股基金產(chǎn)品遜色的核心原因是近期英偉達(dá)的持續(xù)調(diào)整，導(dǎo)致了相關(guān)美股QDII基金出現(xiàn)了不小幅度的凈值回撤。
披露完畢的基金二季度報(bào)告顯示，以嘉實(shí)美國成長基金為例，英偉達(dá)在該基金產(chǎn)品中的倉位為8.80%，為基金的第一大重倉股。截至6月末，建信新興市場(chǎng)混合基金持有的英偉達(dá)倉位比例更是達(dá)到9.96%，這種接近公募持倉10%上限的重倉數(shù)據(jù)，進(jìn)一步反映出基金經(jīng)理前期所出現(xiàn)的超買現(xiàn)象，而超買被許多投資者認(rèn)為是當(dāng)前英偉達(dá)調(diào)整的主要因素之一。
由于基金經(jīng)理海外市場(chǎng)的超買對(duì)象，已從英偉達(dá)擴(kuò)散至與人工智能、半導(dǎo)體密切相關(guān)的同一風(fēng)格、同一賽道的股票，包括阿斯麥、微軟、谷歌、META等風(fēng)格屬性相近的股票均成為公募基金的核心重倉對(duì)象，英偉達(dá)的暴跌也因此導(dǎo)致基金經(jīng)理重倉的其他相似風(fēng)格股票同期也出現(xiàn)不小幅度的調(diào)整。
顯而易見的是，英偉達(dá)的下跌顯著拖累了公募QDII六大重倉股的走勢(shì)，也使得當(dāng)前QDII基金的業(yè)績吸引力較A股基金顯著降低。
公募QDII超賣賽道變盤信號(hào)強(qiáng)烈
包括英偉達(dá)在內(nèi)的六只風(fēng)格賽道接近的美股巨頭出現(xiàn)的殺跌，或反映出市場(chǎng)的變盤信號(hào)。
管理方舟創(chuàng)新ETF的基金經(jīng)理凱西·伍德在近期發(fā)布致投資者的一封信中判斷，美股市場(chǎng)當(dāng)前的調(diào)整信號(hào)或可能反映出市場(chǎng)風(fēng)格正在出現(xiàn)新的變化，由于這一輪市場(chǎng)此前的上漲主要體現(xiàn)在英偉達(dá)等美股六大巨頭上，而此后的行情更可能轉(zhuǎn)向六巨頭以外的其他賽道股。
券商中國記者亦注意到，在英偉達(dá)等六大股票持續(xù)殺跌之際，消費(fèi)、醫(yī)藥、電商、SAAS軟件、軍工股等前期大幅度跑輸市場(chǎng)的板塊，開始顯著跑贏大市，尤其是美股的軍工巨頭洛克希德·馬丁股票更是自7月24日凌晨至7月31日凌晨開動(dòng)六連漲，一舉突破橫盤長達(dá)兩年的高位，創(chuàng)出該股股價(jià)的歷史新高。
此外，被公募QDII基金經(jīng)理拋棄已久的消費(fèi)巨頭雅詩蘭黛，也在近期出現(xiàn)止跌跡象，在近期美股主要指數(shù)調(diào)整過程中，雅詩蘭黛股票反而在最近八個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)接近3%的漲幅，這可能也表明各賽道“超買”與“超賣”之間的吸引力變化，被公募QDII超賣的雅詩蘭黛或反映出新的建倉價(jià)值。
值得一提的是，明星基金經(jīng)理在美股市場(chǎng)對(duì)強(qiáng)勢(shì)股超買的謹(jǐn)慎，以及對(duì)弱勢(shì)股超賣的重新思考，也開始反映在基金經(jīng)理的核心持倉中。
券商中國記者注意到，2023年公募冠軍李耀柱管理的廣發(fā)全球精選股票QDII基金相當(dāng)程度上開始避免美股六大AI科技巨頭的影響，目前已在前十大重倉股中增加消費(fèi)、醫(yī)藥等賽道巨頭的持倉。截至6月末，愛馬仕國際已是該只QDII基金的第十大重倉股，醫(yī)藥巨頭禮來則成為第八大重倉股。
甚至亦有QDII基金的核心池從只買美股、日股轉(zhuǎn)而增配A股公司。
QDII基金業(yè)績排名第四的天弘全球高端制造QDII基金此前的十大重倉股均為美股等海外市場(chǎng)股票，而今，截至6月末，該QDII基金已將A股巨頭中際旭創(chuàng)納入十大重倉股，這凸顯出該QDII基金開始從此前只買美股意圖放大收益彈性，轉(zhuǎn)而考慮美股六巨頭超買帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也顯示出估值更低的A股市場(chǎng)科技巨頭的戰(zhàn)略吸引力。
基金經(jīng)理突出多元，避免單一賽道風(fēng)險(xiǎn)
關(guān)于美股科技巨頭估值持續(xù)拔高背后的風(fēng)險(xiǎn)，不少Q(mào)DII基金經(jīng)理也開始做好兩手準(zhǔn)備。
“隨著相關(guān)公司股價(jià)的持續(xù)上漲，股價(jià)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也在放大，雖然我們持續(xù)看好相關(guān)科技公司及本基金的長期前景，但也請(qǐng)投資者注意短期相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎追漲?！敝貍}美股六巨頭的建信新興市場(chǎng)混合基金經(jīng)理李博涵認(rèn)為，繼續(xù)穩(wěn)定持有大量與AI相關(guān)的高端芯片及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)秀公司，隨著相關(guān)AI科技公司的業(yè)績?cè)鲩L繼續(xù)兌現(xiàn)，同時(shí)AI手機(jī)等端側(cè)智能設(shè)備放量預(yù)期持續(xù)提升，相關(guān)公司的股價(jià)在二季度整體都有較好表現(xiàn)。展望下半年，全球主要的科技公司仍在持續(xù)增加AI相關(guān)領(lǐng)域的資本投入，除云端及訓(xùn)練需求外，邊緣側(cè)及推理需求預(yù)計(jì)也將持續(xù)帶動(dòng)AI硬件領(lǐng)域需求快速增長。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，特別是其中的高端制程相關(guān)部分，作為AI的底層基礎(chǔ)設(shè)施仍將持續(xù)受益。我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好AI這個(gè)超長賽道，希望能不斷挖掘受益于新技術(shù)應(yīng)用的優(yōu)秀公司，為投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)。
天弘全球高端制造QDII基金經(jīng)理陳國光認(rèn)為，短期而言，個(gè)股表現(xiàn)容易受到各種偶發(fā)因素的沖擊，然而從更長視角來看，技術(shù)競(jìng)爭壁壘是上市公司在行業(yè)競(jìng)爭中脫穎而出最重要的驅(qū)動(dòng)力，也是公司能夠獲得較好財(cái)務(wù)回報(bào)的基礎(chǔ)，同時(shí)也繼續(xù)關(guān)注各類地緣政治因素對(duì)于投資可能帶來的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。除了持續(xù)關(guān)注上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和業(yè)績指引以外，更加看重公司在特定細(xì)分行業(yè)和領(lǐng)域的技術(shù)競(jìng)爭壁壘，而相對(duì)看淡公司短期的估值因素。此外也需要考慮細(xì)分行業(yè)的景氣周期以及景氣周期向上的公司對(duì)于產(chǎn)業(yè)上游的需求拉動(dòng)，從市場(chǎng)最關(guān)心的算力芯片向上游的先進(jìn)制程、先進(jìn)封裝和關(guān)鍵設(shè)備挖掘，不斷增加和優(yōu)化個(gè)股投資，當(dāng)前在海外市場(chǎng)沒有顯著的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的情況下，對(duì)于當(dāng)前的投資市場(chǎng)和持有個(gè)股依然抱有謹(jǐn)慎樂觀的預(yù)期。
廣發(fā)全球精選股票基金經(jīng)理李耀柱認(rèn)為，雖然AI的風(fēng)口仍將持續(xù)，但是部分公司的估值以及擁擠度的上升會(huì)增加價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，希望通過相對(duì)多元化的配置來分散風(fēng)險(xiǎn)?；诖?，組合繼續(xù)減持部分估值過高的科技公司，增持穩(wěn)定性較高的平臺(tái)型科技公司配資公司網(wǎng)站，同時(shí)提高了中國高分紅資產(chǎn)的配置比例。他認(rèn)為，大模型公司的競(jìng)爭加劇非常有利于AI算力的需求增長，然而，目前在AI的商業(yè)化上，尚未看到能與每年數(shù)千億美元的資本支出相匹配的規(guī)模。
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